Biểu đồ dot plot cho thấy Fed chia rẽ 10-9, với đa số ủng hộ thêm hai đợt cắt giảm nữa trước cuối năm. Fed lo ngại thị trường lao động suy yếu, trong khi rủi ro lạm phát vẫn tồn tại nhưng dự kiến sẽ quay về mức mục tiêu 2%.
Quan chức Fed nghiêng mạnh về việc cắt lãi suất, chia rẽ trong quan điểm chủ yếu về số lần cắt giảm
Biên bản cuộc họp tháng 9 của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), công bố hôm thứ Tư, cho thấy các quan chức Fed nghiêng mạnh về việc hạ lãi suất, với điểm khác biệt chính chỉ nằm ở việc sẽ có bao nhiêu lần cắt giảm trong thời gian tới.
Tổng kết cuộc họp cho thấy sự đồng thuận gần như tuyệt đối giữa các thành viên Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) rằng nên giảm lãi suất cho vay qua đêm chủ yếu do sự suy yếu của thị trường lao động.
Tuy nhiên, các quan chức của Fed đang bị chia rẽ về việc nên có hai hay ba lần cắt giảm trong năm nay, bao gồm cả mức giảm 0,25 điểm phần trăm đã được thông qua trong cuộc họp ngày 16–17/9.
“Khi xem xét triển vọng chính sách tiền tệ, gần như tất cả các thành viên đều nhận thấy rằng, với việc hạ biên độ mục tiêu cho lãi suất quỹ liên bang tại cuộc họp này, Ủy ban đang ở vị thế thuận lợi để phản ứng kịp thời với các diễn biến tiềm tàng của nền kinh tế,” biên bản viết.
“Các thành viên bày tỏ quan điểm khác nhau về mức độ hạn chế hiện tại của chính sách tiền tệ và con đường chính sách trong tương lai,” tài liệu bổ sung. “Phần lớn cho rằng sẽ phù hợp nếu tiếp tục nới lỏng hơn nữa trong phần còn lại của năm nay.”
Một phiếu khác biệt
Các tài liệu kèm theo của cuộc họp khi được công bố đã cho thấy sự chia rẽ sít sao giữa 19 quan chức tham gia các cuộc họp FOMC (12 người có quyền bỏ phiếu).
Ủy ban đã bỏ phiếu 11–1 để hạ lãi suất chuẩn thêm 0,25 điểm phần trăm, đưa biên độ mục tiêu xuống 4,00% – 4,25%. Tuy nhiên, các thành viên vẫn có quan điểm khác nhau về mức độ nới lỏng cần thiết trong phần còn lại của năm 2025 và các năm tiếp theo.
Cuối cùng, đa số sít sao (10–9) ủng hộ việc tiếp tục hai đợt giảm 0,25 điểm phần trăm tại hai cuộc họp còn lại trong năm nay. Dự báo đi kèm cũng cho thấy khả năng một lần cắt giảm nữa trong năm 2026 và 2027, trước khi lãi suất ổn định quanh mức 3% dài hạn.
Tuy nhiên, cuộc họp cho thấy có nhiều góc nhìn khác nhau. Cuộc họp này cũng đánh dấu lần đầu tiên tân Thống đốc Stephen Miran tham dự kể từ khi ông nhậm chức chỉ vài giờ trước đó.
Tân thống đốc Stephen Miran
Quan ngại về thị trường lao động
Cuộc họp đã xuất hiện nhiều góc nhìn khác nhau, với một số thành viên thể hiện quan điểm tiếp cận thận trọng hơn trong việc cắt lãi suất.
“Một số thành viên đã lưu ý rằng, nhiều dữ liệu và điều kiện kinh tế đã gợi ý rằng chính sách tiền tệ hiện không còn quá thắt chặt, do đó cần phải cân nhắc kỹ trước khi tiếp tục hạ lãi suất.”, biên bản họp cho biết.
Tuy nhiên, đa số quan chức bày tỏ lo ngại về sự suy yếu của thị trường lao động, trong khi vẫn tin rằng lạm phát sẽ giảm dần về mục tiêu 2% của Fed.
“Các thành viên nhìn chung cho rằng hành động chính sách tại cuộc họp này phản ánh sự thay đổi trong cân bằng rủi ro,” biên bản cho biết. “Cụ thể, hầu hết cho rằng nên đưa lãi suất quỹ liên bang về mức trung lập hơn, vì rủi ro đối với việc làm đã tăng lên, trong khi rủi ro lạm phát đã giảm hoặc không tăng thêm.”
Thuế quan cũng là chủ đề được thảo luận đáng kể. Nhiều thành viên đánh giá rằng các mức thuế của Tổng thống Donald Trump sẽ không gây ra lạm phát kéo dài, dù đã khiến giá hàng hóa tăng trong năm nay.
Quan điểm của Fed về lãi suất phù hợp với khảo sát mà cơ quan này gửi đến các nhà giao dịch sơ cấp.
“Gần như tất cả người tham gia khảo sát đều kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm 25 điểm cơ bản tại cuộc họp này, và khoảng một nửa dự đoán thêm một lần cắt nữa vào tháng 10,” biên bản cho biết. “Phần lớn dự kiến ít nhất hai lần cắt giảm 25 điểm cơ bản trước khi kết thúc năm, khoảng một nửa kỳ vọng ba lần.”
(1 điểm cơ bản tương đương 0,01%, do đó 25 điểm cơ bản = 0,25%)
Song song với sự chia rẽ trong các quan điểm, các nhà hoạch định chính sách hiện đối mặt thêm thách thức từ tình trạng chính phủ Mỹ đóng cửa. Các cơ quan thống kê như Bộ Lao động và Bộ Thương mại đã ngừng hoạt động và không công bố hay thu thập các dữ liệu kinh tế.
Nếu tình trạng này kéo dài tới cuộc họp FOMC ngày 28–29/10, Fed sẽ thiếu dữ liệu quan trọng về lạm phát, thất nghiệp và tiêu dùng – buộc phải “bay trong sương mù” khi ra quyết định chính sách. Thị trường hiện đang định giá gần như chắc chắn Fed sẽ tiếp tục cắt giảm tại cả cuộc họp tháng 10 và tháng 12, nhưng các quyết định này có thể bị ảnh hưởng bởi việc thiếu dữ liệu kinh tế.
