Hàn Quốc cho phép đầu tư vào trái phiếu Kimchi sau 14 năm có lệnh cấm

BoK gỡ bỏ lệnh cấm đầu tư – Seoul muốn gì từ thị trường vốn ngoại tệ?

Sau 14 năm đóng băng, Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc (BoK) tuyên bố sẽ dỡ bỏ hoàn toàn lệnh cấm đối với các tổ chức trong nước đầu tư vào trái phiếu Kimchi – loại công cụ nợ phát hành bằng ngoại tệ dành cho thị trường nội địa.

Quyết định này sẽ chính thức có hiệu lực từ ngày 30/6/2025, đánh dấu một bước ngoặt lớn trong nỗ lực bình ổn thị trường ngoại hối và tăng tính linh hoạt tài chính quốc gia.

Trái phiếu Kimchi là gì, và tại sao lại từng bị cấm?

• Trái phiếu Kimchi là trái phiếu phát hành bằng ngoại tệ (thường là USD) bởi các tổ chức Hàn Quốc nhưng nhắm đến nhà đầu tư trong nước.

• Năm 2011, chính phủ cấm các tổ chức tài chính trong nước mua loại trái phiếu này, do lo ngại:

  • Tăng rủi ro nợ ngoại tệ ngắn hạn

  • Gây biến động thị trường FX

  • Khó kiểm soát dòng vốn đảo chiều

Vì sao BoK gỡ lệnh lúc này? 3 lý do quan trọng

1. Ổn định thị trường ngoại hối
   – Đồng won đang chịu áp lực mất giá do lãi suất toàn cầu phân hóa. BoK kỳ vọng việc mở lại thị trường trái phiếu Kimchi sẽ bổ sung thanh khoản ngoại tệ, giảm áp lực bán won.

2. Đa dạng hóa kênh huy động vốn nội địa
   – Cho phép các doanh nghiệp Hàn Quốc tiếp cận nguồn vốn ngoại tệ ngay tại thị trường nội địa, giảm phụ thuộc phát hành ra thị trường quốc tế vốn đang đắt đỏ hơn.

3. Tham vọng tài chính Seoul
   – Seoul đang đẩy mạnh chiến lược trở thành trung tâm tài chính khu vực Đông Bắc Á, cạnh tranh với Singapore và Tokyo. Phát triển thị trường trái phiếu ngoại tệ là một mắt xích quan trọng.

Vẫn giữ rào chắn với trái phiếu phát hành riêng lẻ

BoK vẫn duy trì lệnh cấm với trái phiếu Kimchi phát hành riêng lẻ – hình thức chỉ dành cho một số nhà đầu tư được chọn lọc.

Lý do:

• Thiếu minh bạch thông tin

• Rủi ro bị lợi dụng để lách luật, thao túng dòng vốn

• Khó kiểm soát rủi ro hệ thống tài chính

Việc “mở có điều kiện” cho thấy BoK vẫn rất cảnh giác với các bài học quá khứ, đặc biệt sau khủng hoảng 2008 và sự biến động dòng vốn ngắn hạn năm 2010–2011.

Tác động đến nhà đầu tư và dòng vốn: Thị trường chờ sóng mới?

• Ngắn hạn:

  • Cải thiện thanh khoản USD trong nước → hỗ trợ cho doanh nghiệp xuất nhập khẩu

  • Có thể kéo dòng vốn ngắn hạn từ các NHTM về thị trường nội địa, tạo áp lực nhẹ lên lãi suất USD liên ngân hàng

• Trung – dài hạn:

  • Mở ra kênh đầu tư mới cho các định chế tài chính Hàn Quốc

  • Góp phần chuẩn hóa thị trường trái phiếu ngoại tệ nội địa

  • Giúp doanh nghiệp Hàn Quốc chống đỡ tốt hơn trước biến động chi phí vốn toàn cầu

Chiến lược đề xuất cho nhà đầu tư và doanh nghiệp Việt Nam

1. Theo dõi dòng vốn và chính sách tiền tệ Hàn Quốc, đặc biệt là các ngành xuất khẩu lớn có tiếp cận vốn ngoại tệ.

2. Doanh nghiệp xuất khẩu Việt Nam có quan hệ với Hàn Quốc (như dệt may, điện tử, FDI) cần cập nhật chi phí vốn và tỷ giá KRW/USD để phòng ngừa rủi ro thanh toán.

3. Nhà đầu tư tài chính có thể xem xét xu hướng phát hành trái phiếu bằng ngoại tệ ở các thị trường mới nổi, đặc biệt nếu xu hướng này lan sang các thị trường như Thái Lan, Malaysia.