Kỳ vọng Fed sẽ sớm cắt giảm lãi suất lại một lần nữa bị dội gáo nước lạnh khi biên bản FOMC cho thấy sự thận trọng kéo dài, trong khi Tổng thống Trump tiếp tục khuấy động thị trường bằng thuế quan lên hàng loạt quốc gia, bao gồm Brazil và Sri Lanka. Đối mặt với lạm phát dai dẳng và bất ổn thương mại, các tài sản rủi ro bắt đầu chao đảo – và giá vàng lại bị kẹp giữa hai làn sóng: hy vọng nới lỏng và lo ngại lạm phát.
Mở đầu
Kỳ vọng Fed sẽ sớm cắt giảm lãi suất lại một lần nữa bị dội gáo nước lạnh khi biên bản FOMC cho thấy sự thận trọng kéo dài, trong khi Tổng thống Trump tiếp tục khuấy động thị trường bằng thuế quan lên hàng loạt quốc gia, bao gồm Brazil và Sri Lanka. Đối mặt với lạm phát dai dẳng và bất ổn thương mại, các tài sản rủi ro bắt đầu chao đảo – và giá vàng lại bị kẹp giữa hai làn sóng: hy vọng nới lỏng và lo ngại lạm phát.
Biên bản FOMC tháng 6: “Cắt có thể, nhưng chưa chắc”
-
Hầu hết các thành viên Fed vẫn kỳ vọng 1 đợt cắt lãi suất trong năm 2025, nhưng nhiều người lo ngại lạm phát còn dai dẳng và không cần thiết phải cắt
-
Chỉ một vài thành viên (Waller, Bowman) đề cập tới khả năng cắt ngay trong tháng 7
-
Lo ngại mới: Fed e ngại thuế quan có thể đẩy lạm phát tăng bền vững, không còn là cú sốc ngắn hạn như các lần trước
-
Kỳ vọng thị trường: Sau biên bản, nhà đầu tư chỉ còn dự báo mức cắt 63 điểm cơ bản (0,63%) trong năm nay, giảm nhẹ so với tuần trước
Trái phiếu: Cầu nội địa tăng, quốc tế dè dặt
-
Bộ Tài chính Mỹ đấu giá 39 tỷ USD trái phiếu kỳ hạn 10 năm với lãi suất 4,362%, sát mức kỳ vọng
-
Tỷ lệ bid-to-cover đạt 2,61x, cao hơn trung bình 6 tháng
-
Nội địa mua mạnh: 23,7%, trong khi nước ngoài mua yếu: chỉ 65,4% (thấp hơn mức trung bình 71,7%)
-
Đấu giá được đánh giá mức B-: ổn định nhưng lo ngại quốc tế thoái vốn
Căng thẳng thương mại tiếp tục leo thang
-
Trump tuyên bố áp thuế 50% lên hàng hóa từ Brazil, bất chấp Mỹ đang có thặng dư thương mại
-
Sri Lanka cũng bị áp thuế 30%, nằm trong làn sóng 14 thư thuế quan gửi đi tuần qua
-
Tổng thống Trump khẳng định sẽ không gia hạn hạn chót 1/8, tức các thuế mới sẽ có hiệu lực ngay đầu tháng sau
-
Bộ Tài chính Mỹ dự báo thu thuế quan 2025 có thể đạt 300 tỷ USD, mức cao kỷ lục trong lịch sử
Tác động đến thị trường vàng
Ngắn hạn:
-
Kỳ vọng Fed thận trọng + trái phiếu hút dòng tiền khiến vàng gặp áp lực giảm
-
Lợi suất trái phiếu cao, USD mạnh, nhà đầu tư rút vốn khỏi tài sản không sinh lãi như vàng
-
Giá vàng đã trượt về gần 3.300 USD/oz, mất hơn 1% trong 2 phiên gần đây
Dài hạn:
-
Nếu thuế quan kích hoạt lạm phát dai dẳng, Fed có thể buộc phải hoãn cắt lãi suất, tiếp tục gây áp lực lên vàng
-
Tuy nhiên, rủi ro bất ổn thương mại và vỡ đàm phán lại có thể khiến vàng hồi phục nhanh do vai trò trú ẩn
Tác động đến thị trường vàng Việt Nam
Ngắn hạn:
-
Giá vàng trong nước có thể điều chỉnh nhẹ theo thế giới, nhưng biên độ giảm thấp hơn do nguồn cung vẫn bị bóp méo
-
Chênh lệch trong – ngoài vẫn duy trì quanh 15 triệu đồng/lượng
Dài hạn:
-
Nếu Fed không cắt, USD mạnh lên, NHNN có thể phải duy trì chính sách tỷ giá thận trọng, ảnh hưởng tới nhập khẩu vàng
-
Kỳ vọng sửa Nghị định 24, xóa độc quyền vàng miếng là điểm sáng dài hạn, giúp thị trường bớt méo mó và tiệm cận giá thế giới
-
Tuy nhiên, nếu chính sách mới sinh ra giấy phép con, doanh nghiệp vẫn khó nhập vàng, khiến thị trường “nửa kín nửa mở”
Kết luận & khuyến nghị
Fed đang giữ nhịp độ chính sách một cách thận trọng đến cực độ, trong khi ông Trump gia tăng sức ép thương mại khiến rủi ro vĩ mô tiềm ẩn. Vàng, đứng giữa tâm bão, có thể chưa tăng ngay nhưng vẫn là kênh bảo vệ trong trung – dài hạn.
