Bản tin nhận định sáng ngày 19/08/2025 cập nhật những dữ liệu kinh tế vĩ mô mới nhất của Mỹ, quan điểm từ Fed, tình hình lạm phát và thương mại toàn cầu, cùng diễn biến địa chính trị xoay quanh xung đột Nga – Ukraine.
Chính sách tiền tệ: Jackson Hole và áp lực lạm phát
- Goldman Sachs dự báo USD sẽ tiếp tục suy yếu khi tăng trưởng Mỹ không còn đủ để biện minh cho mức định giá cao, cùng với thị trường lao động mềm đi. Họ cho rằng Fed có thể thực hiện 3 lần cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản, trong khi Jackson Hole sẽ thiên về “mềm mỏng nhưng không cam kết rõ”. Điều này tạo áp lực giảm cho USD trong trung hạn.
- Morgan Stanley thì ngược lại, kỳ vọng Chủ tịch Powell sẽ giữ lập trường hơi thiên hawkish tại Jackson Hole. Lý do là CPI lõi tháng 7 tăng lên 3,1%, lạm phát dịch vụ dai dẳng, và hiệu ứng thuế quan chưa thể đánh giá hết. Theo ngân hàng này, Fed sẽ “chờ thêm dữ liệu” thay vì xác nhận cắt giảm trong tháng 9, khác với thị trường vốn đang giá vào >90% xác suất giảm lãi suất.
- Dữ liệu kinh tế Mỹ tuần qua tiếp tục trái chiều: bán lẻ tăng 0,5%, sản xuất công nghiệp giảm -0,1%, giá nhập khẩu tăng 0,4%. Nhìn chung, tiêu dùng vẫn trụ vững nhưng rủi ro lạm phát nhập khẩu và dịch vụ khiến Fed chưa thể lơ là.
Bất ổn thương mại: Thuế quan và áp lực lạm phát
- Thuế quan tiếp tục là biến số khó lường. Tỷ lệ thuế nhập khẩu hiệu quả tại Mỹ đã tăng lên 16%, tác động đến chi phí vận chuyển và hoạt động thương mại.
- Nhiều quan chức Fed lo ngại rằng thuế quan có thể tạo ra “kịch bản ác mộng” khi vừa duy trì lạm phát cao vừa kéo giảm tăng trưởng và việc làm. Điều này sẽ khiến chính sách tiền tệ bị kẹt giữa rủi ro suy thoái và lạm phát.
Bất ổn địa chính trị: Nga – Ukraine, Trump và tiến trình hòa bình mong manh
- Zelensky khẳng định Nga chỉ có thể bị buộc hòa bình bằng “sức mạnh”, dù Ukraine sẵn sàng hợp tác vì hòa bình.
- Trump khi gặp Zelensky tại Nhà Trắng nói rõ: “Tôi ở đây để chấm dứt chiến tranh, không phải kéo dài nó”. Ông khẳng định sẽ nỗ lực thúc đẩy hòa bình ba bên Mỹ - Ukraine - Nga, nhưng cũng nhấn mạnh Mỹ không cho không vũ khí mà sẽ bán cho NATO và đồng minh, trị giá khoảng 300–350 tỷ USD.
- Các lãnh đạo châu Âu (Macron, Meloni, Merz, Starmer, Von der Leyen) đồng loạt kêu gọi ngừng bắn và nhấn mạnh tầm quan trọng của bảo đảm an ninh cho Ukraine. Tuy nhiên, Trump tỏ ra thận trọng, cho rằng có thể đạt thỏa thuận “trong 1–2 tuần” nhưng cũng có khả năng thất bại.
- Dù nhiều tín hiệu tích cực được đưa ra, Putin vẫn chưa tham gia trực tiếp, và thị trường hiểu rằng bất kỳ cam kết nào đều khó có giá trị nếu Nga không đồng ý.
Các sự kiện quan trọng trong tuần cần chú ý
Hội nghị Jackson Hole (22–24/8): Phát biểu của Powell sẽ là tâm điểm, quyết định hướng đi của USD và lợi suất trái phiếu.
Dữ liệu lạm phát châu Âu và Anh: Thị trường chờ tín hiệu từ ECB và BoE về khả năng cắt giảm lãi suất.
Diễn biến thương mại Mỹ - Trung: Bất kỳ cập nhật nào về thuế quan có thể gây biến động mạnh.
Theo dõi chặt chẽ tiến trình hòa bình Ukraine: Một thỏa thuận sơ bộ về ngừng bắn hoặc bảo đảm an ninh sẽ tác động ngay đến vàng, dầu và đồng EUR.
Kết luận
Tuần 11/08 – 17/08 khép lại với sự phân hóa rõ rệt giữa kỳ vọng thị trường và Fed, cùng các tín hiệu trái chiều trong đàm phán Nga – Ukraine. USD đang ở ngã ba đường: nếu Powell giữ lập trường hawkish tại Jackson Hole, đồng bạc xanh có thể phục hồi, ngược lại sẽ tiếp tục suy yếu. Trong khi đó, bất ổn thương mại và địa chính trị vẫn duy trì sức ép lên chứng khoán và hàng hóa rủi ro.
